九游要是苹果还是采用库克式的“完整统治探求极致的财政显示，无视本原革新，正在当古人为智能敏捷繁荣的期间，苹果大概会跌出顶级科技公司的队伍。

　　从2007年推出第一代iPhone手机出手，苹果公司出手了产生式的延长。只管进入库克期间，不乏对苹果缺乏革新的质疑，但苹果公司从来改善着公司的市值纪录。2018年8月苹果公司市值横跨1万亿美元，成为第一家市值过万亿美元的美国公司。其后，苹果正在2020年8月和2022年1月，先后成为首家冲破2万亿和3万亿美元市值的公司。

　　苹果公司的延长神话正在大道话模子横空诞生之后出手受到挑拨，继微软之后，英伟达正在表地年光2024年6月5日以3.011万亿美元，超越苹果3.003万亿美元的市值，成为环球市值第二高的企业（图1）。

　　笔者以为，正在渐进式革新期间苹果公司的“完整统治”，造造了杰出的财政回报，而由此变成的旅途依赖超越，使得苹果公司面临冲破性革新时，陷入了战术线年苹果、英伟达、微软公司市值（亿美元）注：2010~2023年三家公司的市值为年终市值；2024的市值为表地年光2024/6/5市值。材料由来：东方产业Choice

　　从苹果公司的繁荣史乘看，公司的兴起，始于1997年乔布斯的回归。回归苹果公司后，乔布斯大幅精简公司的产物线，聚焦个别数字修立市集。2001年5月公司竖立第一家苹果零售店，用于发卖和浮现苹果修立，并削减公司对渠道商的依赖；同年10月iPod推出，引颈了数字播放器期间，苹果出手强势兴起。2003年iTunes音笑市肆上线，苹果正在正在线音笑分发规模，疾速打造周围上风，竖立分发、播放一体化的实质平台。2007年6月iPhone手机公布，苹果战术重心由电脑转向个别数字产物。2008年，App Store上线，延续了iPod的软件分发与硬件应用一体化的平台形式，进一步加强了公司对资产链的整合、操纵才干。2010年iPhone4公布，惹起第一次苹果手机抢购潮，苹果公司市值闪现第一轮的暴涨。据市集侦察机构IDC的统计数据，至2023年苹果手机已累计发卖23.2亿部，成为公司史乘上最为抢手的产物。据苹果公司年报数据显示，2024年1季度，iPhone手机达成了1157亿美元的收入占公司总营收的55%（图2）。

　　有了iPhone营收的强力帮帮，苹果对其他营业仿佛不那么“侧重”。更加是对软件和任职的立场与其他科技巨头比拟，显得有些落后｜后进。纳德拉接任微软CEO后，肆意胀动微软向云和AI转型。而对照苹果公司，正在2024年1季度，苹果公司的软件任职营收为469.8亿美元，占公司总营收的22%。这一营收与微软、谷歌等公司比拟显着弱了许多。

　　固然每个公司的战术中心分歧，咱们不行单纯地评判苹果公司正在软件任职市集过度落后｜后进，但正在大模子期间，宏大的算力和数据存储的需求下，不大概全体由当地客户端施行运算，“云+端”将成为新的主流形式，苹果正在云算计参加上的鲁钝，让咱们忧郁其正在AI期间，能否继续维系上风九游。

　　图2 苹果公司 2024年1季度各产物营收（亿美元） 材料由来：东方产业Choice

　　其次，苹果正在芯片上的研发途径正在大模子兴起的期间也面对挑拨。正在大模子锻炼阶段，周围规定（Scaling Law）还是存正在，即大模子的职能与锻炼周围还是正合连，这会继续推高对GPU的算力需求。其余，现正在的大模子要紧齐集正在天然道话处分方面，多模态大模子还未充实繁荣，大模子要成为真正的通用人为智能，还须要达成多模态的才干，这比拟现正在的锻炼，须要尤其宏大的GPU算力。目前这一市集根基被英伟达所垄断。苹果M系列CPU不大概介入。

　　正在推理阶段，CPU异构运算的方法大概会逐渐成为主流，即“CPU+内置GPU+NPU”的方法。目前英特尔和AMD的异构CPU渐渐正在推向市集。正在Windows的帮帮下，高通（ARM架构CPU）也正在主动入局。要是处分行使措施兼容性题目，ARM多主旨、低功耗的架构正在方今多线程运算需求越来越大，用户越来越眷注能耗的情景下，ARM架构将成为一股不成无视的力气。

　　完整的代价计谋，保护了革新的亏损供应链统治身世的库克，正在负担苹果公司CEO之后，固然被质疑缺乏革新，但苹果公司的市值却陆续创出新高。回想库克期间的苹果公司显示，咱们发掘库克是一位杰出的运营者。但正如推倒式革新表面提出者克里斯藤森正在《革新者的逆境》一书中指出的，“完整的统治，大概是公司退步的起源”。

　　比方iPhone手机、iPad平板电脑、MAC电脑每一代的低端机型，固然代价相对较低，但往往存储空间十分忐忑，以诱应用户置备更为高贵的高端型号，以此取得更高的发卖利润。正在苹果公司供应链的运营上，库克的结果也十分杰出。库克闭塞了苹果正在美国的工场，将修造营业向环球领域表包，同时苹果正在美国国内的配送核心、栈房等也举办了巨额合停。苹果固定资产占总资产的比宏大幅低浸，2000年之后，苹果从来将该比例操纵正在10%以下的水准。这一水准与简直以纯软件营业为主的微软相当。固定资产占总资产的比重低浸，抬高了资产的活动性，削减折旧，扩张利钱收入，为公司应付垂危、发掘好的收购机遇，供应了充沛的现金保护。苹果将坐褥症结表包，也带来了供货危害，一朝供应链不行定时供货，对赢余将形成极大的影响。得益于苹果公司产物线的精简，苹果确保每一类产物都有巨额的采购需求，抬高了苹果对上游供应商的议价才干。苹果对环节零部件平常寻找两家驾驭的供应商，以避免供货危害，抬高自己议价才干。

　　供应链的功用最直接的显露，是苹果公司具有极低的库存周转天数。苹果公司的库存周转天数也许操纵正在10天以内。举动对照，以物流高效著称的亚马逊，其库存周转天数正在40天驾驭。

　　正在华尔街看来，库克的统治大概堪称完整。正在资产形式以渐进式革新为主的期间，苹果公司对用户需求的深入洞察和杰出的供应链功用，为公司造造了极高的逐鹿壁垒，为公司带来了源源陆续收入，这也陆续推高了苹果公司的股价。然而当资产形式繁荣到冲破性革新的岁月，苹果的革新战术就受到了挑拨。

　　为注释苹果公司的研发战术，笔者挑选了微软和英伟达两家公司举动对照。咱们挑选上述三家公司2014~2023年研发支拨占公司主贸易务收入的比例，与公司同期EBITDA（税息折旧及摊销前利润，权衡企业主贸易务形成现金流的才干）年均复合延长率之间的相合举办比力，结果如图3所示。从2014~2023年，英伟达参加了14%的营收举办研发，EBITDA复合延长率到达了43%。苹果公司的研发仅用了营收中的8%，EBITDA复合延长率为也约莫维系正在8%，属于参加回报相对平常的水准。而黄仁勋持久对研发的高强度投正在本日结果赢得回报。

　　图3 苹果公司 2014~2023 研发参加与公司延长情景 ，材料由来：东方产业Choice

　　与夸大本原性研发的微软、英伟达等公司分歧，苹果公司并不夸大从零出手的本原革新，而是更偏疼收购拥有行使远景的创业公司，将其本领改正，融入现有产物中。这种计谋削减了研发危害，也也许陆续优化产物体验，取得更好的用户美誉度。比方苹果2007年收购Siri，并整合到iOS中，成为iPhone、iPad等修立的语音帮手。2008年九游，苹果收购微处分器公司P.A. Semi，取得合连本领后，苹果推出了自立学问产权的A系列iPhone手机芯片，脱离了对三星、高通等公司的依赖。2009年苹果收购Placebase舆图软件公司，推出苹果舆图与谷歌、微软相逐鹿。

　　正在AI规模的构造，苹果的起步并不晚。2022年苹果收购了 Voysis，这是一家戮力于阐明天然道话的数字语音帮手，苹果公司收购该公司的主意是改正其Siri。2023年苹果对AI公司的收购尤其经常。2023年3月苹果收购了 WaveOne，其本领有帮于达成更高效的视频压缩。苹果收购的其他 AI 草创公司还征求 Emotient、Laserlike、Drive.AI 和 AI.Music，个中少少已嵌入 iPhone、苹果腕表和 Mac。然而咱们看到，

　　是以，苹果正在本原革新上的无视，正在冲破性革新的期间，因为短少本领积攒，就会显得十分被动。正在ChatGPT横空诞生之后，微软、谷歌、Meta九游、亚马逊都紧随其后推出了自身的大模子超越，而苹果却迟迟没有合连的产物与之抗衡。苹果会就此失败吗？

　　从暂时大模子的繁荣趋向看，正在消费端，大模子将会以“云+端”的形式，以智能代办（Agent）的状态存正在。大模子举动基座，毗连到其他专业行使中举办操作。苹果因为缺乏自研大模子，只可内置其他厂商的产物，因为本领的不成控，这对苹果优化产物体验、提拔产物效力会带来很大的影响。

　　从大模子的进化趋向看，暂时如故是以天然道话处分为主，多模态大模子还未充实繁荣，大模子要成为真正的通用人为智能，还须要达成多模态的才干，异日的繁荣仍有很大变数超越。行业大概会闪现多轮冲破式革新。

　　要是苹果还是采用库克式的“完整统治”探求极致的财政显示，无视本原革新，正在当古人为智能敏捷繁荣的期间，苹果大概会跌出顶级科技公司的队伍。九游超越市值被英伟达赶上苹果公司为何错失AI时期？